京东健康赚多少不重要，重要的是钱都花在了哪

　　昨天下午，京东健康发布了2021年半年报。单从业绩表现来说，可以说向资本市场交出了一份满意的答卷。
　　报告显示，截至今年6月30日的上半年，京东健康总收入超过136。4亿元，同比上年增长55。4；期间亏损为4。5亿元，同比上年收窄九成以上；非国际会计准则下的期间盈利为6。67亿元，同比去年上涨80。
　　基于成绩单，资本市场也给予了正向反馈。
　　截至今天收盘，京东健康报75。8港元，较上一个交易日上涨3。2，市值达到2415亿港元。
　　事实上，自去年底赴港上市之前，资本市场就对京东健康给予厚望。一年估值翻四倍，业绩连续四年保持40以上的增长，互联网医疗的想象力，让投资人对京东健康的未来充满期待。
　　但即便如此，京东健康目前还不是着急业绩的时候。
　　正如此次半年报发布时，管理层在财报中所述的那样：一家优秀的企业需要持续的业绩提升，更需要为社会发展做出贡献。
　　尤其是医疗健康这种关乎民生大计的领域。业绩的增长，是京东健康作为一个商业公司维持运转的基本盘，但基本盘之上，京东健康需要做的、或者说已经做的种种战略布局，似乎暂时都与赚钱无关。
　　现阶段，与其研究京东健康的钱是怎么赚的，倒不如先来审视他们的钱都花在了哪？
　　花在扩充品类，毛利率压缩1个百分点
　　众所周知，京东健康现阶段最核心的拳头产品，就是京东大药房。这项业务不仅为公司提供了近九成的收入，也货真价实地承担着解决用户痛点、拓展互联网健康生态的切入点。
　　报告显示，京东药房业务保持了一贯的健康增长，期内商品销售收入达到118亿元，同比增长52。9，占比公司总营收达到86。7。
　　毫无疑问，京东大药房的医药健康商品在线零售业务，为京东健康的增长贡献了极大的动力。但遗憾的是，毛利率的下降原因，也来自于此。
　　截至6月30日，京东健康2021年上半年毛利为33亿元，同比增长49，但毛利率为24。3，相较去年同期的25。3下降了一个百分点。京东健康解释称，毛利率下降主要是由于免费提供了大量在线咨询服务、以及优质商品持续平价销售以让利用户。
　　这可以理解。拿出一部分成本来继续投入，扩大规模，是成长期公司都会经历的阶段。
　　事实也正是如此，今年5月，京东大药房5周年品牌伙伴大会上，官方宣布已经与超过92的全球TOP50跨国药企及97的中国TOP100药企达成了合作。简言之，京东大药房供应链的搭建，正在真金白银的投入下逐步扩张。
　　而供应链的逐步拓宽，最先反馈给用户的，就是商品品类的日渐丰富。
　　半年报显示，目前零售药房业务提供了包括处方药、非处方药、医疗器械及耗材，以及保健、滋补产品等在内的优质医疗健康产品。
　　截至2021年6月30日，京东健康的零售药房拥有超过4000万SKU。
　　这种成本投入的优势，不言而喻，要做到为用户提供优质服务，有药可买才是王道。而从公司运营的角度来看，以提升用户服务体验为代价的毛利率降低，可能换回的是规模的增长，和效率的提高，长期来看具备价值。
　　花在履约费用，规模扩大考验物流体系
　　承接上文提到的毛利率下降，公司方面给出了产品组合之外的另一个解释，就是让利用户。
　　但这里的让利，并不适合按照市场熟悉的以价格战争夺市场份额的逻辑去理解，其中最核心的差异点，就是刚需商品与非刚需商品的对比。
　　药品，毫无疑问是刚需。想象京东健康的用户场景，就是需要长期服药的慢性病患者在线上复诊购药，而免去了去医院的舟车劳顿；或者用户在深夜，或者不方便去医院、药店购买药品时，能够及时通过线上完成购买，不至于出现危及健康的情况。
　　从根源来讲，线上服务，是对线下医疗服务的一种补充和升级。
　　但凡有升级的服务，成本增加就客观存在。如果将这部分成本全部奉还至用户身上，那互联网服务实体建设，提升医疗服务体系升级的初衷，就变味了。
　　所以针对京东健康这种互联网医疗健康企业，最大的考验就是在前期就尽可能降低线上服务的价格门槛，尽可能减少线上线下的价格差，为用户提供无差别服务体验，确保这种服务的全场景搭建不会因价格门槛而遭遇发展瓶颈。
　　诚然，简单粗暴的降价治标不治本，治本之道还是要回归提升服务的效率。
　　放在京东健康身上，就是沿袭京东一贯的物流基础设施，和AI、大数据等互联网技术提升，实现履约效率的提升。
　　半年报显示，截至2021年6月30日，京东健康的履约开支为13。6亿元，同比去年大幅提升49。5。履约开支的提升主要源自因商品规模攀升而增加的配送、仓储、冷链等服务攀升。
　　事实也正是如此，根据上述提及的5周年品牌伙伴大会上，京东健康医药事业部总经理金恩林分享的一组数据可以得知，从今年3月起，我们加速开拓‘自营冷链’能力。在不到两个月的时间内，京东大药房‘自营冷链’从零开始，目前已覆盖全国9个省级行政区的58个城市。
　　在此之后不到一个月的时间内，京东再次宣布其自营冷链能力覆盖的城市数已突破12个省级行政区的100个城市。其中，包括礼来旗下度易达、诺华旗下可善挺、赛诺菲旗下来得时等更多冷链产品均已登陆京东大药房。
　　还是那句话，成本的提升是为了更好地为用户提升服务。况且，这种支出在后期能够看到明显的边际收益提升。
　　一个直观的数据是，截至今年上半年，京东健康的履约开支占比收入百分比由去年的10。4，降至10，履约效率明显提升。
　　花在研发推广，持续投入医疗服务功能
　　还是那句话，无论是扩充SKU，还是提升履约效率，都是基于京东健康对线下医疗体系服务的补充和升级。在尽可能完善场景的前提下，平衡消费门槛，助推线上线下医疗全产业链均衡发展。
　　但从公司的财报中可以看到，商品销售以外的服务业务板块，存在一定意义上的瘸腿。
　　报告显示，今年上半年京东健康的服务收入为1。9亿元，同比增长73，占比总营收13。8，尚不及商品收入为公司盈收做出的贡献。
　　但还是那句话，鉴于医疗服务的特殊性，与其讨论公司在这方面赚了多少钱，不如重点审视公司在这方面花了多少钱。
　　京东健康营销推广和研发两大部分开支，与服务业务的布局存在很大相关性。
　　财报显示，今年上半年，公司的销售及市场推广开支为9。8亿元，同比增长80，用以推广零售药房、在线医疗健康服务及其他创新业务；研发开支4亿元，同比增长44。4，用以投资具备行业专业知识的顶尖研发人才。
　　医疗行业，势必需要医疗专业的相关人才予以技术支撑。
　　一个相关的数据是，截至2021年6月30日，公司的自有和外部合作医生及医疗专家超过13万名，覆盖超过12000家医院，上半年京东健康互联网医院的日均在线咨询量持续攀升，已经超过16万。
　　而从财报中透露的信息可以明确看出，已经稳定的大药房业务承载的是京东健康的业绩基本盘。而财报中大篇幅介绍的在线问诊、家庭医生、消费医疗服务、智慧医疗等才是公司布局未来的重头戏。
　　公开资料显示，自2017年上线以来，京东健康互联网医院作为国内首批取得互联网医院牌照的独立设置型互联网医院之一，不仅在线接诊量大幅攀升，更是对心脏、耳鼻喉、呼吸、中医院等多个专科领域搭建了预防、治疗、康复一体化服务。
　　去年8月推出的战略级家庭医生服务产品京东家医，也为为用户及家庭提供，724小时健康咨询，不限次专科问诊、处方服务，顶级专家面诊服务，超过2700家医院门诊预约、48小时线上名医会诊、主动随访服务、健康信息收集建档、健康计划制定等一系列超值、暖心、实用的家庭医生服务。
　　京东家医成为了京东健康医疗服务能力的集中体现。
　　而这部分业务，笔者认为，是《政府工作报告》中指出的促进互联网医疗健康规范发展的深切体现。
　　归根结底，互联网是技术服务，其发展的目的是提升生产效率。
　　京东健康的业绩增长固然可喜，但相比高速增长，外界想要看到的更多的是基于基本盘之上，公司愿意为未来布局投入了多少钱，为完善、助推我国医疗服务体系发展做出了多少贡献。
　　这才是互联网医疗健康最大的价值体现。