20年前最神的基金，为何跌下神坛？

　　01hr想象一下，如果有家公司把王亚伟、张坤、谢治宇、朱少醒这些大佬聚在一起会是什么样？20年前美国就有一家基金公司聚集了一批大神，旗下基金更是个个爆款。用10年时间规模就从30亿美金膨胀到了3000亿美金，被封为90年代的王者。然而就是这样一家基金公司进入2000年后迅速衰败，到底发生了什么？又能给我们带来怎样的启示呢？
　　02hr这家基金公司叫做Janus，我们能从他的身上看到很多现在的影子。1969年ThomasBailey在科技企业扎堆的西部之星丹佛成立了Janis这家基金公司。Janis是罗马神话里的双面神，有前后两副面孔，是一切开始与终结的代言人。
　　刚开始Janus基金是默默无闻，只有一只50万美金的资金，1984年被收购后开始接受了外部资金，招聘了基金经理，投资风格转向多元化。一颗星星正冉冉升起。迈入90年代后，Janus的平均年化从16。51一跃超过了25，公司表现最差的基金都排名在全市场前14，实力可见一斑。业绩表现好自然就受到追捧，1999年美国基金每新增10美金只有三美金投给了Janus，公司甚至做到了日入10亿美金的壮举。规模也借此迅速膨胀到了3200亿美金，成为全美前五大基金公司。
　　只要一提到Janus任谁都不得不竖大拇指，就连时任总统克林顿都急忙把钱交给Janus管理。Janus专注投资互联网科技股，持仓是高度集中。树大招风，Janus这么火热，人人都盯着，Janus买了什么，大家都去跟着买。本来就很疯狂，严重泡沫的科技股不断地自我强化，越长越高，这是不是和年初的抱团行情很像，越活越越长越火。然而就在市场持续火热赚钱效应节节攀升的时候，Janus的明星精英经理Scott发现了情况不妙，及时停止接受新资金。基民也很聪明，这个你不让我买那我就买你其他的基金，Janus拿到了新钱，又立刻投入到了原来那几只股票上。不止外面的散户在抄作业，公司的基金经理也互相抄作业抬轿子，把2200亿美金投入在了500家公司上，风险悄然而至。
　　03hr新世纪来临终结的不仅仅是旧时代，更是曾经的神话。要说Janus也不是一直都这么激进的，在90年代初Janus是非常喜欢持有现金，对所谓的高成长的股票是嗤之以鼻。高pe坚决不买，但逢买必赚的热手效应麻痹了所有人的神经，包括Janus自己。他也开始激进的购买各类费钱多高成长的公司。时间来到2000年，东南亚与俄罗斯市场逐渐从97金融危机中走出来，大批资金开始回流新兴市场，互联网泡沫开始破灭，纳斯达克从5000点暴跌过半到2300多点。
　　原本市场疯狂的时候，上市公司为了迎合市场预期，普遍存在美化财报的行为。像Janus的明星资金，总共这20多只股票。投资的时代华纳、微软这样的公司开始一个又一个的爆雷。除此之外，小盘股也成为了压死Janus的最后一根稻草。小盘股依靠高成长扩张快的优点吸引了大量的投资。但在互联网潮破灭的时候，疯狂的抛售潮就是从这些小盘股开始的，甚至到了股灾后期没有流动性的时候，大量的股票根本卖不出去，只能眼睁睁的看着拿在手里贬值，没有任何办法。屋漏偏逢连夜雨，2001年8月Janus的标杆人物首席投资官也离职了。曾经的明星经理也是陆续出不走，Janus1。0时代唏嘘落幕，两年后创始人belli卸任CEO。次年Janus被母公司合并。之后的十年，公司不断的人才轮换，更换了5任CIO，超过一半的基金经理。人才的留用成为Janus2。0时代面临的最大问题。
　　04hr靠人而起的Janus又因为人而散，因果循环。历史总是惊人的相似，但又不是简单的重复。回顾Janus成长之路，有哪些点值得我们借鉴呢？
　　每一个超大型资金在管理上都会碰到同样的问题，规模大了该如何管理？过往的成绩能否持续复制，投资策略是不是能够驾驭这么大的资金？持仓会不会被大家围攻狙击？
　　05hr历数发展史，无论是60年代的电子繁荣合并潮，70年代的漂亮50，80年代的生物技术热潮，还是90年代互联网泡沫，每一次都对应着资本市场的泡沫化，而每次也都会出现一批标志性的基金，用疯狂的收益吸引基民的视线，掏空基民的钱包。
　　在60年代基金的交易量在美股市场仅占60，在90年代末这一数字悄然变成了90。基金的泡沫同样也是市场的泡沫，每一轮泡沫的破灭都会带来一段时间的萧条期，然后新一轮的泡沫又会在新的概念包装下粉墨登场。如何把一只资金管理得又大又好又又稳，坚持初心安全平稳地穿越一个又一个绚烂的泡沫，每一位国内外的基金经理都还得好好地修炼内功，任重道远。
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