这次股市涨了，债市也涨了

　　益辉（财经金融评论员）
　　7月20日，股债跷跷板效应减弱叠加资金面宽松，现券期货震荡回暖。国债期货主力合约全线小幅收涨，10年期主力合约涨0。12。A股周一展开反攻，沪指涨超3重返3300点，深证成指涨2。55。交易员称，股债跷跷板效应影响力度较此前有所减弱，短期来看，债市进一步明显走恶的可能性不大，而受制经济趋势转好且资金价格未能明显回落，向好的动力也暂显不足。
　　周一7月LPR报价出炉，连续三期按兵不动。上海一银行交易员表示，7月LPR报价无悬念继续持平，表明央行政策中性的态度仍无变化，本周到期量较为集中，央行可能通过每日相对均匀的逆回购操作，来平缓对资金面的冲击，但整体操作量可能还是会低于到期规模。
　　Wind数据显示，本周央行公开市场将有8277亿元资金到期，其中7月20日、21日、23日、24日分别有500亿元、300亿元、500亿元、2000亿元逆回购到期，7月23日分别有2000亿元MLF、2977亿元TMLF到期。
　　银行间现券收益率窄幅波动，整体呈下行趋势，短端收益率下行更为明显。其中，10年期国开活跃券200205收益率下行2。47bp报3。46，同期限国债活跃券200006收益率下行2。98bp报2。92；5年期国开活跃券200203收益率下行7。99bp。华林证券认为，随着缴税期结束，资金面可能重回此前宽松水平，因此短端的机会仍在。另外股市表现较为强势，国债期货依然承压，长端易表现出来回震荡行情，建议在收益率下行过程缩短久期。
　　银行间资金面总体稳中偏松，因流动性缓解后央行公开市场仍维持净投放，隔夜回购加权利率下行逾35bp回到2。0下方。交易员称，经济延续回暖势头，货币政策短期料维持中性态度，资金面难现进一步宽松，基本维持相对均衡，并不时出现脉冲式收敛可能成为未来一段时间的常态。
　　民生银行专家任务，本月LPR报价未降基本符合市场预期。从央行流动性调控基调上看，近期央行货币政策操作明显更加谨慎，未进一步使用降准降息等操作，主要是通过公开市场操作、MLF等进行流动性调节。预计下半年，货币政策操作将转向更加常态化，主要通过结构性宽松的方式，定向支持制造业、中小微企业等实体经济的薄弱环节。
　　展望未来，短期而言，经过上周的调整后，股市出现反弹迹象，对债市情绪或将带来一定扰动，长端利率债交易盘仍需谨慎；但从中期来看，央行合意的资金利率顶部区域已基本探明，资金面大幅收紧的概率较低，中短端利率债的配置价值已经显现。